在“黑天鹅”频发的时代，如何把握正确的投资方向，实现财富的保值增值？4月25日，京华世家系列直播节目“京华夜话”第二期在期待中开播。

本期特别邀请浙金信托副总经理、信托行业资深专家李杰先生，为大家带来一场对投资理财深度和广度的分享。直播中，李总通过对投资理财实质的分析，提出了在此过程中必须坚持的重要原则，同时还对高净值客户的大类资产配置提供了切实可行的建议。

在此，我们将李总分享的主要内容刊出，希望对大家做好投资、实现财富保值增值有所帮助。

作为一名资产管理领域的从业者，我的本职工作是金融机构的一线业务负责人。在我看来，每次危机都是一个学习的过程，这次疫情期间，通过见证历史，我也对投资理财有了一些心得，在这里分享给大家。

一、投资理财遵循的原则

要想实现资产稳健增值，就得克服一些谬误和人性的缺点，遵循一些基本的原则。

1. 绕开复利的陷阱

投资理财追求的是复利的增长，但是复利最大的敌人是回撤。复利模型存在程序的过度拟合，虽然结果喜人，但前提是每一次都满仓，而且没有任何的回撤。然而实际情况却是，初始条件有细微的差别，经过时间轴的放大，就会引发蝴蝶效应，最终天壤之别。因此，从现实的角度来说，要实现复利这种复合式增长，一定要控制好回撤，这是最为关键的。 

2.综合利用不同金融工具

金融市场上金融工具很丰富，有现金管理类，可以做国债逆回购，风险较低而且收益较好；有固定收益类，如房地产信托和政府融资平台信托，违约率较低而且收益可观。阳光私募FOF基金以组合投资的形式，能够使高净值客户有希望跑赢通货膨胀、战胜货币贬值；在中国，股票一般被当做一维的多头工具使用。期货被用作可以做空也可以做多的二维工具。期权是三维工具，不但能做多做空，而且还能做波动率交易，有非线性的杠杆倍率效应。期权也是绝佳的风险控制工具，为了保护盈利可以买入下跌保护，为了增强现货的盈利可以采用备兑策略，在预见到市场有大幅度波动但无法分辨方向的时候，可以买入跨式策略等等；境外市场还有一类特别的金融工具是正反向的ETF杠杆基金，可以放大资金的盈利效应，在上升或者下跌趋势中都有稳健获利机会，在震荡市场上部分产品有拖累效应会吃点亏；还有就是家族信托和保险类产品。

有了这些工具，我们在面对市场变动的时候就不会只是被动的等待，而可以把握机会、主动出击，任何市场下都可匹配适当的策略。

3. 积极提升洞察力

一是要讲政治经济学。这是由我们的国家体制决定的，投资不能和国家政策背道而驰，比如房住不炒。二是要注意投资的胜率和赔率。要充分考量整个投资策略的胜率和赔率，不能赚一点就走，亏了就死扛；三是对投资理财中的行为偏差高度警惕。典型的行为偏差比如过度自信，几乎在每一个投资者身上都有它的影子。还有赢家诅咒，看似得到了有利的筹码，实则可能付出了超额的代价。四是做好分散化。分散化是金融市场中唯一的免费午餐。如果资产的集中度过高，任何的小波动都会在你的心理投射出巨大的阴影，使你无法承受。这样的话都别说收益了，投资本身都成了一个负担，出了问题也很难正确的应对。

二、中长期的策略建议

1.做好预期管理，多资产多策略

从中长期来说，我的建议是做投资理财先要做好预期管理，确定适度的盈利目标。作为一个投资者，如果投资的方向和布局出现了问题，那就意味着财富的大概率缩水，这方面是不进则退的。而资深的财富顾问可以随时接受你的咨询，给出专业建议，帮你寻找合适的资产管理人，这也是财富管理的价值所在。

2.类固收产品：火鸡的错觉

有种现象叫作“火鸡的错觉”，说的是有人买了只火鸡，每天给它喂食，结果火鸡就以为会一直这样下去，直到感恩节的前一天主人提着刀来了。类固收产品就给人一种稳定的错觉，突然有一天断崖式的下跌，就再也回不来了。这种情况在金融市场经常会遇到。所以对于类固收型的产品，事前风控的重要性占比超过八成，不要事后了才做弥补。

金融危机也有两大定律。一是看似不可持续的趋势，他们能够持续的时间往往会超乎想象的长，比如僵尸企业、刚性兑付等等；二是这种不可持续的趋势一旦崩盘，那就是断崖式的下跌，注定让参与其中的多数人无法脱身。所以我们做投资理财时要“君子不利危墙之下”，不要把自己的血汗钱放在危险的一个地方。 

3.权益类产品：中途上车模型

对于高净值客户来说，只配置固收类产品是远远不够的，要想获得资产的真正增值，必须要有权益类的资产。但权益类资产也不能贸然买进，这里给大家提供一个上车的方法。

比如要配置500万的权益类资产，可以先买100万。如果跌了5%，就马上清仓，整体来看只亏损了1%。如果涨了5%，再买进100万。再涨2.5%时再买进100万。以此类推，上涨时分批加仓。在首次建仓上涨幅度达10.5%时满仓，整体浮盈4%。这样以1%的可能亏损为代价避免踏空。当然，对于好的产品来说，会有持续稳健的上升过程，只需要适时做好止盈就可以了。

4.做多中国资产，做空境外资产，利用低息融资杠杆

对于未来5年及以上的资产配置，要坚持一个大的原则——做多中国资产、做空境外资产。现在各国的金融机构都在用各种方法进入中国，中国还是有好的投资机会。相比之下，美国的资本市场已经经过了长达十二年的上涨，后继乏力，而且其中累计的许多风险，都会逐渐暴露。当前，有很多优质的中国资产也已经实现了在美国的挂牌上市，比如代码为CHAU等等，当然我们也可以利用美国的极低的融资成本（年化约1.4%）和杠杆交易优势，实现收益倍增。

5.黑天鹅

在过去的10多年，全球多国央行释放了特别多的流动性，造成了资本的泛滥。宏观经济和金融领域的主要关系由之前的供需决定现象，变为现在的资本赋能和资本抽逃带来的流动性黑洞。黑天鹅越来越频繁了，几乎是一个必然现象，基本上每年都有1-2次。当年长期资本管理公司有1/600万的破产概率，但他仍然破产了。预防“黑天鹅”，事前的风控最为重要。

不过从另一个角度来说，“黑天鹅”也是获取暴利的机会。比如场内期权市场就有一种办法就可以推荐。中国股市的特征是每年都有1~2次黑天鹅，也就是指数接近涨停或跌停的机会，暴涨暴跌是我们的常态。准备12万的资金，指数在3500点以上买认沽期权在3500点以下买认购期权。在平常波动不大的月份，正常这笔投资到期就归零了。但是当黑天鹅忽然来了的时候。全市场涨幅最大的就是虚值4档的认沽期权。以去年为例，19年2月25号，股指大涨8%，50ETF看涨期权虚值的那个涨了192倍。用这种方式来狩猎黑天鹅，每年抓住一次就行了。坚持操作的话，复合收益也会很明显。

《黑天鹅》这本书的作者叫塔勒布，他在1987年的时候这么干过。当时他准备了一笔资金，连续几个月买最虚值的期权，前几个月权利金都归零了，朋友们都笑话他，但是他坚持住了。10月19日道琼斯暴跌22%，他一下赚了千倍，一次性实现了财务自由。

总的来说，我认为投资理财根本的致胜之道还是要相信专家。因为任何一个人不可能成为每个领域的专家，还是需要通过一个财富管理机构来实现大类资产的配置。能够借助他们的外脑，实现资产的保值增值。他们的很多建议，都是建立在别人真金白银的学费基础上的，能找到一个靠谱的机构，这才是一个比较稳健的投资理财的方法。