编者按：
5月16日，由京华世家与《新财富》合作举办的“凝聚民企力量，共谋高质量发展”2023中国500富人新闻发布会在中国澳门隆重举行。活动中，京华世家董事长聂俊峰做了以《时代更迭与中国式家族办公室的创新之路》为主题的演讲，以下是详细内容。
京华世家董事长聂俊峰发表主题演讲
今天《新财富》自2003年来第21次发布“中国500富人排行榜”。从历史变迁的角度看，20年来富人排行榜既是商界的万花筒，也是产业升级时代更迭的标志：“有人辞官归故里，有人星夜赶考场”的背后是产业和区域经济的转换腾挪。20年富人榜的变迁本身就说明，在创富的市场经济中没有永远躺赢的赛道，也不存在永远的核心资产，只有不断变化的C位赛道与适者生存的选手。中国人常说“富不过三代”，但排行榜20年间的变化，更残酷的现实是“富不过一代”。
2022年是中国与全球金融市场动荡、富人财富剧烈缩水的一年，同时是全球财富管理市场的“翻车”之年，诸多中外投资大佬、知名资管机构全年产品亏损或回撤幅度创2008年金融危机以来的最大记录。所以2023年企业经营与金融投资最为重要的主题就是“信心的修复+预期的现实兑现”。从前5个月的市场走势来看，大多人会发现历史的规律依然存在：一方面市场的风险譬如美联储加息步伐与美国债务上限、硅谷银行破产、瑞士信贷警讯等——风险永远不可能被预测，只可能被分散；另一方面实体经济与金融市场的“强预期VS弱现实”或“弱预期VS强现实”的短期走势也许最终都会回归“长风破浪、未来可期”的基本面，但在不同赛道长跑的过程中风险管理是性命攸关的因素。20年富人榜最大的启示是：普通人如果想实现财务自由最重要的事情是创立或加入一家可以上市的公司。然而接下来还有一个时代难题就是：守住并传承财富需要怎样的资产配置和风险管理智慧？守富、用富、传富是中国本土家族办公室的历史使命。
京华世家副总裁李南受邀主持发布会
家族办公室在中国是一个全新的行业，但我坚信只有中国传承才能传承中国。受托资产管理、引领财富向善、陪伴美好传承是中国第一代私人银行和家族办公室从业者的历史使命：首先，陪伴客户防范化解实体经营和金融投资风险既是家族办公室的本职工作，也是为每一个家族及家族企业背后的成千上万名员工和家庭恪尽职守。家族办公室在客户信心匮乏、市场预期悲观的逆境中应该发挥专业洞见，引导客户“不被大风吹倒”、不为“润学”所惑。其次，匡正传承理念，引领财富向善，助力“家国同构”是中国本土家族办公室服务的长治之道。面对变局，家族办公室应该帮助客户正确认知国家的方向感、市场的稳定感，把握企业的使命感、家族的责任感，陪伴客户一起“讲信用信义、重社会责任、走人间正道”。第三，推动社会责任投资与“三次分配”金融创新是家族办公室引领财富向善的创新方向。具体工作包括资产配置与投资决策中导入ESG（环境保护、社会责任、公司治理）指标；家族信托与慈善信托相结合；家族办公室自身与行业众益事业等。
纵览欧美百年家族背后的家族办公室，成立之初的主要职责是家族基金会（信托）架构的搭建。从“镀金时代”到“黄金时代”（1910-1950）历经两代人完成财富传承架构搭建后，家族办公室的核心角色都是家族的“首席投资官”——让传承的财富稳健增值，依靠财富的增值助力家人开枝散叶，善尽社会责任与公益事业。今天的中国家族办公室行业由于不同的出身，商业模式和核心业务各有不同。京华世家的价值主张是：有使命的财富架构设计师、有远见的家族首席投资官（CIO）。我们认为，财富与商业都有生死兴衰的周期，家族办公室如何帮助客户拥抱确定性趋势、规划家族核心资产、为家庭财富与企业在后疫情“VUCA时代”穿越周期是当下中国本土家族办公室应该审慎思考的时代命题。具体商业模式上，我们既是一家“联合家族办公室”(Multi-Family Office)，同时也是一家专业扎实的多策略私募证券基金管理人。历经七年发展，京华世家深耕私募证券投资基金的专业资管与投研领域，以家族财富管理为特色，形成了FOF+CTA和股票“一体两翼”的产品体系。我们以大类资产配置的专业化投研体系为基础，以家族信托架构为核心、以私董会与常年顾问为支撑，陪伴并服务多个知名企业家的财富管理与家业传承。从行业内部情况来看，京华世家在人才配备上充分向投研倾斜并持续打造专资管、强投研特色。目前已形成了私募证券基金+联合家族办公室双轮驱动；资管+咨询协同并进；“家族+机构”相辅相成的业务局面。
中国企业家联合会副会长、华泰保险集团创始人王梓木发表主题演讲
今天其实除了家族信托和家族办公室服务的超高净值人群，所有财富管理机构都面临一个很重要的居民资产配置结构转型。一方面是家庭资产从房产转向金融资产，一方面是金融资产当中固定生息、保本保收益类产品从P2P、非标私募资管、信托到银行理财纷纷退潮。过去习惯的旧的理财途径已经难以为继，但新的产品销售与供应格局还没有形成。在2022年浓眉大眼的银行理财发生两次破净潮、村镇银行数百亿存款无法取出，“饱受惊吓”之后市场出现了以储蓄存款、大额存单和增额终身寿险“爆卖”为代表的资产配置保守化倾向。
面对新旧交替、资产配置保守化的群体“鸵鸟心态”，其实更迫切需要引领客户行为范式的是服务高净值客户的私人银行与家族办公室。我认为最好的避险方式是利用风险，银行存款、终身寿险和银行理财我们可以把它看作是财富的存储者或保管者，它们过去没有、现在不会、将来也不可能跑赢通货膨胀。市场预期悲观信心脆弱的环境下，更需要回归到资产配置的朴素真理：多元、分散、长期并搭建信托或遗嘱等架构、信任托付专业机构。
回顾最近三年，除了新财富500富人排行榜上富人们身家的涨跌起伏之外，金融世界黑天鹅与灰犀牛也此起彼伏。这一切是因为宏观世界正在面对“四大陷阱”：地缘政治的修昔底德陷阱、面对全球产业链重塑的萨缪尔森陷阱、面对政府治理的塔西陀陷阱以及扎实推动共同富裕力图解决的中等收入陷阱。在一个动荡年代要想做好家族财富管理与传承，就必然要科学分析未来经济周期的人口、科技、政策深层次驱动因素；同时要前瞻性的研判中国式家族财富所面临的主要风险：当下的实业与金融投资困境。
在这样的分析框架下，我们觉得财富传承的资产配置新方向需要家族办公室与企业家突破过去的传统认知，学习新的金融投资和新风险管理工具。企业和企业家过去所熟悉和认知的银行存款、理财、信托等资管产品的风险与收益性价比正在发生深刻变化。家族财富和企业财务都需要学习新知、突破认知、改变路径依赖——沿着旧地图是找不到新大陆的，过去的旧船票登不上未来的新客船。我认为在银行理财、信托刚兑相继打破，房地产与银行存款收益持续平庸的背景下，财富传承类的资产配置可按照“一体两翼”三方向的格局构建反脆弱的家族资产配置策略。这三个方向一是证券投资类FOF，二是新的生息衍生品，三是CTA私募基金。
所谓一体就是家族用于传承的核心资产配置于证券市场FOF。家族传承的FOF基金应该真正体现多策略、境内外、专业化分散配置，同时通过长期价值投资做到“有长情的资本、有深度的传承”。新的生息类资产主要是个股/指数气囊期权、雪球期权、固定收益指数增强等衍生品创新生息类产品。雪球类产品是在一定浮动范围内给予投资者确定性的“利息”收入。固定收益指数增强型产品其实可以理解为房价有涨有跌模式下的收取房租，租金随行就市，也是一种生息理财产品。借鉴日本、新加坡与韩国等东亚儒家文化社会的金融理财习惯，创新类的衍生品生息产品具有广阔的客户与社会心理基础，可以成为企业家群体固定，收益类资产配置的新方向。
家族财富反脆弱的另外一翼是CTA基金，它对家族财富的配置价值用一句话概括就是：家族无法用冰柜存储的时代财富。CTA也被称为“危机阿尔法”——在股票市场处于低迷脆弱阶段，大宗商品的波动往往可以带来危机中的收益。尽管2022年下半年和2023年以来，中国证券投资基金市场上主流量化的CTA经历了长时间的净值磨损和回撤，但我认为这也是一个大浪淘沙始到金的过程。优秀的CPA私募管理人对企业家群体财富保值与增值，风险对冲的投资价值会持续凸显。今天中国财富管理市场的CTA基金以私募为主，按交易方式划分为主观与量化。京华世家过去6年多的发展我们形成以家族财富管理为特色的主观CTA基金，我们的特色是出身于实业、贸易与交易基本功扎实的“老师傅”。我们认为自己的首要特点是立定根本，依托扎实而持续的基本面研究与分析——这是做好交易的基础，尽可能长期而准确进行商品平衡表的建立，基于交易需要的日度、周度、月度到年度平衡表的更新与完善。第二是顺势而为，实业的宏观因素对商品价值的估值影响是巨大的，宏观因素给予了商品金融属性，也意味着商品价格必然要包含宏观估值部分。第三相机而动，我们认为期货是多空双方的博弈，要尽可能寻找最佳的参与时机。这里包括技术面、盘面持仓盘变化、市场参与者的心态，同时看对行情还得做对行情，入场和出场点的选择非常重要。司马迁在史记当中形容飞将军李广：“桃李不言下自成蹊”——好的产品自己会说话。京华世家CTA基金根据私募排排、朝阳永续等第三方权威数据的统计近年来持续名列行业前茅，所以京华世家CTA的投资人除了大家族，也越来越涌现出大机构。
好的开始是成功的一半。在《新财富》杂志记录、梳理这个时代财富创造与民企发展的第21个年头，京华世家有幸咸与维新，我们期待长长久久的合作。更希望能够通过自身的努力，帮助榜上这些企业家们应对当下和未来的长远发展，在他们专注本业的背后，由我们来帮助他们，把财富留给他想爱的人，把事业传给他值得爱的人，把这份爱与责任传到“三生三世十里桃花”。