4月的股票和商品市场都经历了预期向基本面靠拢回归、形成新的合理预期的过程，股票策略中部分押中板块的主观产品获取正收益，CTA策略中主观产品在震荡市场中的优势延续，年初至今看β属性较强的量化指增产品普遍正收益，量化CTA的业绩拖累尚未得到改善。目前的市场在调整过程中已逐步实现了预期与基本面之间基于“弱复苏”的较强一致性，后续投资需要在仓位和结构布局上寻求契合市场的新平衡。政治局会议已于4月28日召开，着重强调了两点内容，一是在整体回升向好态势之下“内生动力还不强、需求仍然不足”，最新的4月制造业PMI降至荣枯线之下和A股一季报业绩增速再度回落都印证了这点；二是宏观政策方向更侧重于扩大需求和向重点产业倾斜，而非全面的强刺激。从会议释放出的信号和A股业绩所体现出的行业差距来看，叠加海外风险的时点冲击，后续市场分化行情延续的概率大于指数普涨行情的出现，建议投资者继续把握市场调整中的机会，在年内主线题材和业绩复苏投资机会之间平衡配置，但在总敞口上保持中等仓位，进退有度。经历了长期磨损的CTA策略建议继续保留基础配置，等待后续商品市场机会，同时在国内商品市场交易机会不明晰的情况下，适当增配内外盘套利类策略增厚收益。

        4月的股票市场持续了较为极致的分化行情，核心指数涨跌互现，节前一周市场在年报最后一批“业绩雷”、政策预期降温、节日效应等多重因素的影响下出现了较大幅度的普跌。月内上涨个股数量仅1500余支，集中在年初以来的两大主线——传媒和“中特估”板块，带动上证指数（+1.54%）和上证50（+0.59%）实现月内上涨，半导体题材暂时熄火，光伏、风电、新能源车等老成长板块继续回调，带动创业板指（-3.12%）和深证成指（-3.31%）下跌，月内19个交易日市场成交金额均维持在万亿以上，存量资金博弈行为明显。年初至今看，核心指数除创业板指外均呈现正收益，行业层面TMT和国企央企相关的建筑装饰大幅跑赢市场平均水平。在本月较少的上涨股票数量和较为极端的行情结构之下，主观多头产品业绩两极分化，股票型&偏股混合型公募基金收益均值-1.88%、收益中位数-2.25%；量化指增获取超额环境偏弱，中证500、中证1000指数均为负β，虽多数产品有少量超额收益，但绝对收益较差。 

        大宗商品市场4月波动率再次走低，黑色和贵金属板块走出了较为明显的单边趋势，其他板块仍以震荡为主。贵金属在美联储加息接近尾声的预期下继续走强；黑色方面受旺季预期落空影响较大，下游需求偏弱，导致上下游均承压，表现偏弱；有色板块同时受基本面供需和宏观因素的影响，在利多与利空因素的交织之下宽幅震荡；能化板块中的石油价格受到欧佩克减产带来的支撑，但全球经济下行担忧也导致其价格上行空间有限，震荡格局仍未打破。在趋势行情不明朗的环境下，量化CTA整体延续磨损周期，主观CTA体现业绩优势。