经历了开年复苏预期推动的普涨行情之后，2月A股市场窄幅震荡，复苏仍在持续，2月PMI数据超预期全面回升，但空窗期的市场明显缺乏主线，美联储降息预期在月中再次发生转变带动美元升值，也对市场资金面带来一定扰动，月内股票主观多头策略业绩分化、整体回调，量化指增中1000指增和500指增受益于指数β表现较好。大宗商品市场的震荡行情没有出现实质性改变，量化CTA磨损持续，主观CTA业绩相对稳定。

       展望后市，市场正在等待新的主线和一致预期形成，也将带来新的阶段性赚钱机会，把握市场节奏对于后续投资尤为重要。全国两会已于近日召开，从会议对于增长目标、财政货币政策、产业政策等方面的描述和设定上可以看出，“稳健”的总体基调得以突出，相比于强化短期强刺激而言，更重视内生高质量增长，重视消费的恢复，并强调了国企改革、数字经济、硬科技等方面的重点突破。由此，下阶段市场出现指数层面普涨的概率并不高，市场更多会向产业政策利好、复苏明确的方向倾斜。对于投资者而言，不仅要注意把握这些板块方向，同时也要优化投资节奏，抓住阶段性回调机会，并明确收益目标。CTA策略的投资同理，量化CTA策略的长期磨损提供了更安全的入场机会，而主观CTA同样处于收益蛰伏期。

       A股市场受美元升值影响，北向资金在创1月流入峰值之后有所回落，月内成交净买入93亿元。上证指数实现微涨（+0.74%），核心指数涨跌不一，中证1000（+2.21%）和中证500（+1.09%）代表的中小盘相对跑赢，成长风格月内表现明显落后于价值，创业板指（-5.88%）跌幅明显，深证成指（-1.81%）受此影响也表现落后；受美元升值、美联储加息预期变化等海外影响更为明显的港股月内则加速下跌。成交量上较为稳定，A股月内日均成交金额接近9000亿元。行业层面，受政策利好预期影响，月内通信行业领涨，“中字头”板块也跑出阶段性趋势行情，电力设备、银行和有色金属跌幅居前，赛道股弱势。股票主观多头产品月内表现分化明显，偏价值风格的管理人优于成长风格，股票型和偏股混合型公募基金月内收益平均数为-1.79%、中位数为-1.76%；指数增强产品普遍获取一定的正超额。 

       大宗商品市场震荡的整体趋势没有改变，南华商品指数波动率持续降低，市场已处于10%上下的低波区间。其中原油月内有所反弹，黑色整体在国内复苏之下呈现震荡上涨趋势，有色金属在月内前半段下跌后横盘震荡。在期货市场的持续震荡之下，量化CTA不断刷新业绩磨损周期纪录，但也打开了赔率逐步提升的配置窗口；侧重不同板块的主观CTA业绩分化，整体在基本面逻辑相对清晰的前提下表现优于量化CTA。