2023年A股市场迎来开门红行情，美国通胀下行预期持续，全国各地稳增长措施频出、稳经济信号强化，1月制造业与非制造业PMI均重回荣枯线之上，春节期间消费复苏迹象也提振了市场情绪，核心指数悉数上涨，在1月仅有16个交易日的情况下，北向资金成交净买入已经超过1400亿元，刷新北向单月买入纪录，权益类策略中的主观多头和量化指增业绩明显修复。大宗商品市场同样在强预期未证伪的情况下价格水平上扬，但期货行情震荡的持续之下CTA策略业绩磨损仍未结束，主观CTA业绩优于量化CTA。

       展望后市，我们认为在投资策略上须战略上乐观、战术上谨慎。2023年以经济复苏为主线是市场最重要的强心剂，但无论是A股市场还是大宗商品市场，在当下的定价中均隐含了一定的复苏预期先行短期因素，未来的一到两个月中，施工旺季将到来、两会将召开，一季度经济复苏的数据和上市公司年报、一季报数据都将陆续公布，在其中能够找到经济实际恢复和政策面进一步布局的线索，这些线索也将决定未来市场方向和结构的延续亦或转向。投资建议上，对于权益类策略的投资比例可以适当乐观，但在操作上要更加注重时点的把握和风格的分散，避免追涨杀跌剧本的重演；与此同时，CTA策略在当下既具备风险分散价值，也有着安全边际加强带来的择时价值，也是后续投资中的不可或缺的工具。

       11月海内外市场政策导向和情绪转向以来，A股和港股市场呈现整体回升的态势，核心指数1月涨幅均在5%以上。受春节假期的影响，月内成交金额均值较去年11月的短期峰值回落至不足8000亿元，但在节后两个交易日也迅速回升。市场风格上，价值和成长之间再次出现短期切换，结构性轮动行情依然明显，年底落后的成长风格及创业板月内领涨，年底领先的大盘价值及上证50则在本月涨幅相对落后；行业方面的计算机、电子、电力设备和地产、银行、建筑板块之间也同样出现了涨跌排名的对调。在市场回暖之下本月主观多头和量化指增产品大多实现业绩开门红，公募基金中股票型&混合偏股型基金的月度回报均值和中位值分别为6.01%、5.96%。 

       大宗商品市场依然有着“强预期”的支撑，工业品大多数在震荡行情中价格中枢有所上移，其中原油在供应不确定之下震荡加强，黑色金属的国内需求强预期在淡季暂时难以证实或证伪，有色金属还受到海外加息预期转变的利好影响。行情震荡持续之下的量化CTA本月预计跌多涨少，继续较为痛苦的震荡磨损期，但投资的安全边际也相应加强。对主观CTA而言，宏观+基本面主导的行情交易机会仍然相对更易把握，整体表现优于量化。