8月股票市场和大宗商品市场的情绪未见好转，市场依然处在稍有消息便如惊弓之鸟的状态之下，A股日成交额一度降至5000亿元以下。8月官方制造业PMI49.1，比上月回落0.3个百分点，预期49.5，基本面缺乏利多因素支撑，政策层面未见明显动作。展望后续市场，我们认为港股市场整体机会将好于A股市场，8月30日港股放量上涨，全日成交达到1735亿——无论如何，这都被我们视为一个比较好的信号。年初至今，无论是股票市场还是大宗商品市场，都已经持续了较长时间的行情磨损，投资者也亟需一波“快牛”来坚定留在场上的信心，但是目前我们认为行情并不具备快速修复的条件和基础。对于投资者而言，一方面需要保持心态上的韧性，另一方面更需要操作上的灵活度和进化能力，中短期的确定性仍更多存在于个股和大宗商品的灵活交易机会中。

       8月股票市场交易情绪持续低迷，仅最后2个交易日出现了明显的放量上涨，但进入9月初行情并未得以延续，月内日均成交额不足6000亿元。恒生指数+3.72%，明显跑赢A股核心指数，风格上大盘价值相对抗跌，成长风格回调明显，创业板指跌超6%，行业上石油石化、煤炭、银行等价值板块表现领先，国防军工、通信、计算机等板块加速下跌。距离海外货币政策拐点越来越近，叠加对于国内政策动作的期望，情绪上市场观望态度占据主导，资金面上在行情羸弱的情况下新增资金也缺乏入场动力。对于后续市场，从β层面看，我们仍然认为港股市场机会优于A股市场，港股对于流动性需求明显低于A股，如降息落地，流动性的少量外溢也能为港股带来明显的增量效果；从α层面看，今年的赚钱机会仍需持续从行业性、结构性行情中挖掘，后续将重点关注超跌板块和行业。 

       大宗商品市场月内分化，海外“衰退交易”暂告一段落，市场进入传统的“金九银十”旺季，但也并未走出明显的旺季行情，受宏观因素较为明显的有色金属和贵金属板块上涨，黑色下行明显，其他板块维持震荡。贵金属方面，从对冲基金持仓看，做多黄金已经过于拥挤，回调风险偏高。有色金属宏观溢价基本已被打掉，行情相对符合预期，预计在降息落地前大概率维持震荡走势。黑色板块受国内整体需求影响，月内出现了较大的超预期下跌，供需两弱之下后续旺季需求提升空间有限，仍偏看空。能化方面原油当下受多方面因素的交织影响，多空势均力敌，行情波动较大。 

       大宗商品市场近期波动有所放大，但仍未走出确定性的趋势和方向，宏观影响有所降温，但可预见的宏观干扰仍较多，市场回归基本面的路径仍会有所波折。长期我们认为存在基本面机会的品种以有色金属板块为主，短期则取决于参与者基于盘面的中短线交易能力。